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网宿科技12年三季报点评:产品和客户结构改善,领跑CDN市场

作者: 来源:民生证券 发布时间:2012-10-25 09:59:31

    一、 事件概述今日,公司公布2012 年三季报:报告期内公司实现营业总收入5.6 亿元,去比年同期增长45.5%;营业利润5824 万元,比去年同期增长65.2%;利润总额为6575 万元,比去年同期增长55.3%;归属于母公司的净利润为5405 万元,比去年同期增长49.9%。
    二、 分析与判断  基数原因导致单季度增速放缓今年前三季度,公司实现营业收入5.6 亿,同比增长45.5%,维持较快增长,符合预期。但是由于去年第三季度的营业收入和净利润基数较高,导致单季度收入和净利润同比增长放缓。第三季度营业收入同比增长35.9%,低于中报51.71%的同比增长;净利润同比增长14.7%,低于中报78.7%的同比增长。我们判断全年营业收入增速仍将保持40%以上的增长。
    市场竞争缓和,综合毛利率略有提升前三季度,公司综合毛利率32.05%,比去年同期提升3.14 个百分点。公司综合毛利率提升一方面是由于经过去年市场激烈后,今年市场竞争缓和,CDN 产品价格趋于稳定;另一方面是由于CDN 产品结构和客户结构优化,高毛利产品占比提升。公司推出的WSA、CATM 等业务发展态势良好,提升了综合毛利率。
    费用控制得当、净利润率稳定前三季度,费用控制得当,基本保持稳定。前三季度管理费用率达到8.5%,较去年同期上升0.7 个百分点,主要系计提股权激励费、工资性费用、无形资产摊销增加等所致;销售费用率达到10.2%,较去年同期上升0.7 个百分点,主要系公司进一步加强市场营销队伍,提升营销整体能力。
    技术和资源规模优势领跑CDN市场公司是本土领先的CDN 及IDC 服务商,其产品的核心软件完全自主研发,技术达到市场领先水平,在产品性能、安全性、稳定性、智能化等方面均优于同行。公司技术储备丰富,WSA 产品在国内最早提供全站加速服务,CATM 内容与流量管理平台已经在移动集团内部启用,新产品APPA 企业应用加速有望成为新的亮点。公司的CDN 节点规模国内领先,并与国外领先CDN 服务商Akamai 合作,拓展海外业务,提供全球化服务。公司具备技术和规模上的优势,将继续保持行业领跑地位。
    三、 盈利预测与投资建议公司是国内领先的CDN 和IDC 服务商,未来将持续受益CDN 市场整体快速发展,保持较高的增长速度。维持“谨慎推荐”,预计公司12-13 年EPS 分别为0.54、0.77 元,对应PE 分别为34.1、23.8x。


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